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宁波韵升:公司电机业务值得期待


发布日期:2021-12-14 20:32   来源:未知   阅读:

  公司发布半年报,2011年上半年公司实现营业收入142,346.26万元,较去年同期增长65.05%;实现净利润11,632.66万元,较去年同期下降7.42%;报告期内公司基本每股收益为0.23元。

  稀土价格暴涨对公司钕铁硼业务形成冲击,预计下半年将有明显好转。2011年上半年,随着政策保护力度加强,稀土价格出现大幅上涨,为了适应上游原材料价格的变动,钕铁硼市场也由之前的季度定价改为随行就市。尽管公司也积极将原材料价格变动向下游传递,但由于成本传导的时滞性和出于维护战略客户的需要,我们认为,公司钕铁硼产品提价的幅度应该小于稀土涨幅,上游波动成本难以完全传导,但公司这种维护客户的做法肯定会得到客户的支持和回报。更重要的是,稀土价格在大幅上涨之后已经呈现出回调态势,尽管政府对稀土的保护政策是明确的,但地方政府的执行力度往往是雷声大雨点小,再加上市场积压库存较多,而中间商更是压价销售急于出货,所以下半年稀土价格已经不再具备大幅上涨的基础。随着稀土价格高位回落,公司所面临的成本压力会得到缓解,市场对钕铁硼的需求也将继续增加,所以我们预计下半年公司钕铁硼业务将会有明显好转。

  国内OE市场开拓取得突破,公司电机业务值得期待。目前公司电机业务已经形成了宁波电机、日兴电机,上海电驱动三足鼎立的局面。2011年上半年,公司电机业务成绩喜人,其中宁波电机国内OE市场开拓取得突破,前期开发的部分客户实现稳定销售。而通过对日兴电机的收购,不仅使公司成功涉足商用车电机领域和日本整车配套市场,而且日兴电机在扭亏为盈后还为公司提供了新的利润增长点,今年上半年日兴电机售后产品销量继续增加,产品获利能力也继续提升。此外,上半年公司伺服电机生产线全面建成,已经实现批量销售。由于公司“磁机电一体化”的经营模式具备明显优势,随着政府对新能源汽车扶持力度加大,公司电机产品质量快速提升,日兴电机盈利能力稳步增强和国内OE市场的开拓,我们认为未来公司的电机业务看点十足。

  维持宁波韵升“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011—2013年的EPS分别为:0.52元,0.63元,0.74元,对应的PE分别为:39X,33X,28X。考虑到公司“磁机电一体化”的经营模式,较强的成本转嫁能力和汽车电机业务的巨大成长空间,我们维持公司“谨慎推荐”的评级。

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